【策略点评】
市场展望：以稳待机，业绩期关注景气领域。近期外围市场波动较大，海外市场对于美股衰退交易的快速升温，引发市场此前交易方向发生一定反转，日元套息交易逆转是其中衍生出的风险之一，海外市场波动一方面通过情绪和资金流向对国内市场带来影响，北向资金出现明显净流出；另一方面海外衰退预期也从基本面维度，对此前外需主线带来
压力，例如全球定价的资源品和出口链行业近期跌幅较大。但整体而言，结合当前我国与海外主要国家在增长周期、金融环境等方面面临的明显分化，在海外市场波动阶段，A 股表现并不一致，尤其是在周初部分海外市场指数跌幅创纪录期间，A 股表现具备一定韧性。我们认为近期需要继续关注海外市场波动所带来的对情绪和全球资金流向的影响，但 A 股后市表现可能更主要还是取决于自身所处位置，以及基本面和政策层面的变化。展望后市，在基准情形下，我们认为美国经济增长在放缓但可能并非衰退，就业数据可能受供给端及部分临时性因素影响较大，海外市场短期在没有新增变化之前仍可能延续波动，仍需关注近期美国通胀和其它经济数据所释放的信号；日本市场波动较大，但近期日本财务省、金融厅以及日本央行就股市震荡召开会议，并表示在市场不稳定时不会加息，外围市场有所企稳有助于改善国内投资者风险偏好。当前 A 股已调整至历史低位水平，沪深 300 股息率相比 10 年期国债利率超出 1 个百分点
以上，意味着市场该位置的估值水平已具备较好投资吸引力；结合人民币汇率近期走强，美联储降息预期升温，关注后续国内货币政策宽松空间。行业配置方面，改革及政策受益领域，如教育、设备消费以旧换新等板块短期或仍有相对表现；关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；红利资产中长期逻辑未变，但当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性，近期随着中报密集披露，可重点关注企业中期分红的进展；出口链和全球定价的资源品近期受海外波动影响短期回调后或有所分化。
风险提示：国内稳增长政策进展不及预期，国内经济复苏情况不及预期。
来源：研究院专家委员会专家专稿（中国中金财富证券有限公司）