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策略点评市场展望(53)

作者: 点击:60 发布时间:2024-04-22

【策略点评】

市场展望:业绩高峰期关注景气向好领域。全球风险资产近期普遍表现不佳,美国标普 500指数连跌3周且近期跌幅加大,日本日经 225指数单周回调超6%,在此背景下A股市场表现显现韧性,上证指数上周震荡上行,红利风格再度走强。引发外围调整的事件性因素较多,美国经济和通胀韧性持续超出市场预期,市场预计美联储实施降息的时间点将再度延后,目前联邦利率期货隐含的降息时点在6月之后;中东地区局势再度紧张,受此影响原油价格一度冲高上涨。相较之下国内环境稳中向好,统计局公布一季度及3月经济数据,一季度我国GDP同比增长5.3%,环比增长1.6%,表现超出市场预期。从节奏上看,3月经济数据相比前2个月边际略缓,出口当月同比下降7.5%、社会消费品零售总额同比增长 3.1%。房地产行业景气度依然偏弱,房地产销售面积和投资分别下降 19.4%和 9.5%,相比前值进一步下行。固定资产投资表现相对较好,制造业投资增速 9.9%。整体看经济内生增长动能仍在修复但有待进一步改善,4 月底附近可能召开的中央政治局会议关于当前经济环境及稳增长政策方面的表述值得关注。展望后市,我们认为A股市场自2月以来的修复行情虽斜率放缓但仍在延续:1)市场中期表现主要取决于经济基本面与上市企业盈利修复状况。目前国内企业盈利显现企稳态势,工业企业利润表现较好,价格因素对企业盈利影响边际减弱。2024年 1-2月利润总额同比增长 10.2%,相比之下 2023 全年为同比下降2.3%。结合近期公布的上市公司年报和一季报,我们预计今年一季度非金融上市公司净利增速或较去年同期基本持平,营收保持正增长。2)A 股市场整体估值仍处于偏低水平经历前期修复后沪深 300指数前向市盈率为10.1倍,依然明显低于历史均值水平(12.6倍)。3)上上周末发布的新国九条引发投资者高度关注,资本市场基础制度的进一步完善有助于提升上市公司质量、改善上市公司回馈投资者能力,有助于增强 A 股市场内生稳定性,将对市场中长期表现带来积极影响。配置方面,有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的 TMT 领域中期仍有望有相对表现,但短期需要关注创新领域相关进展及部分海外龙头公司波动影响:外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇,继续关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块;资本市场改革为高股息板块带来新催化,关注分红比例和意愿有望提升企业。

风险提示:国内政策进展不及预期,国内经济复苏进展不及预期。

来源:研究院专家委员会专家专稿(中国中金财富证券有限公司)