政策预期渐起，市场或具备继续修复动能。开年后A股表现相对偏弱，一方面由于外部环境的不确定性边际上升，例如美联储降息预期的修正和回摆、国际地缘局势波动加大等;另一方面国内物价、房价下行压力显性化，投资者对于政策发力存在较高预期，叠加资金与情绪上也出现了一定的负反馈现象，导致调整有所加速。近期市场积极因素有所增加，国内政策环境迎来边际改善，资金面的负反馈现象也得到阶段性缓释，投资者偏审慎的预期有所修复，具体来看:1)货币政策方面，1月25日央行宣布下调存款准备金率50BP，向市场提供流动性1万亿元，与此同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点1。央行在时隔4个月后再度降准且幅度超预期，释放了坚定的政策信号，叠加前期银行存款降息为LPR下行铺路，更好地助力稳增长、稳预期、稳市场。2)房地产政策方面，近期央行、金融监管总局、住建部等多部门齐发力，如央行与金融监管总局联合发布《关于做好经营性物业贷款管理的通知》2;金融监管总局表示金融业必须大力支持房地产，并明确近期将重点开展指导和要求金融机构大力支持“三大工程”建设等四项重点工作3;住建部召开会议表示各城市可以因地制宜调整房地产政策4，随后广州等一线城市对区域内限购政策也做出优化调整5，后续建议持续关注政策落实效果。3)资本市场建设方面，1月22日召开的国常会释放稳定资本市场的强信号6，随后证监会表态积极回应投资者关切，叠加近期国资委公开表示将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核’，相关举措近期对央企板块和指数有明显提振作用。往后看，我们认为近期政策层面正在发生积极变化，短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能，当前机构重仓的成长行业与中小盘风格整体表现偏弱，反映投资者风险偏好仍待修复。结合当前偏低估值所隐含的谨慎预期，以及政策因素积极转变，对后续市场表现不必过于悲观。配置上，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。
风险提示:国内经济复苏不及预期，国内稳增长力度不及预期。
来源：研究院专家委员会专家专稿（中国中金财富证券有限公司）