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​策略点评市场展望(16)

作者: 点击:223 发布时间:2023-11-28

投资者信心修复仍需政策支持,继续关注结构性配置机遇。经历前期连续四周的反弹之后,市场情绪较前期有所改善但程度仍待提升,近期主要宽基指数震荡波动,表明投资者信心修复并非一蹴而就。

10月底以来的市场反弹得益于投资者风险偏好改善背景下的估值回稳,我们建议关注以下几个方面的变化:1)逆周期调节政策仍在加码过程中。近期针对地产供给侧的政策支持力度加强,地产需求端稳增长措施也在推进。2)前期美元指数、美债利率给A股市场带来的影响有所缓解。10月美国经济、就业数据均有所放缓,美国通胀数据也低于市场预期,当前十年期美债收益率已下行至4.5%以下,美元指数同样回调,近期人民币汇率的持续升值,北向资金净流出态势边际趋缓。3)A股估值仍处于历史较极端水平,未来有较大修复空间。

截至11月24日,沪深300指数的前向市盈率为9.3倍,对应股权风险溢价处于历史均值上方1倍标准差位置,尽管近期有所修复但依旧处于较低水平。展望后市,虽然近期A股市场在前期持续反弹后短期有所波动,但我们认为当前资产价格依然隐含投资者较为谨慎的预期,对后续市场表现不必悲观。临近年底建议重点关注国内宏观政策取向,未来可能召开的中央政治局会议和中央经济工作会议对当前经济形势以及明年重点工作的安排部署。

配置上,风险偏好的回升有望驱动A股小盘风格继续占优,但需要关注大小盘风格的估值分化程度,历史经验显示较大的估值分化也或带来短期的风格再平衡。行业层面建议关注半导体产业链、智能汽车产业链的投资机会,以及受益于企业出海、利率环境缓和的创新药等。