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策略点评市场展望(10)

作者: 点击:170 发布时间:2023-10-19

       磨底期”不必过于悲观。三季度 GDP 增长和9月数据好于市场预期,整体边际改善但不算强劲,还需要政策继续支持。具体来看,三季度GDP同比+4.9%,同比增速相比二季度回落主要在于基数有所抬升。单月来看,9 月经济恢复主要受外需和消费的边际带动,社零、出口四年复合增速均较 8 月进一步改善,而固定资产投资的四年复合增速较8月有所下降,主要仍然受到房地产的负面拖累。对于市场而言,虽然近期经济数据好转,资本市场也不断有支持政策出台,但市场仍然是相对低迷的状态,一方面当前市场对基本面的信心本身较为脆弱,另一方面海外的地缘风险上升,美国经济强和通胀预期支持美债利率上行,成为压制市场的外部新矛盾。往未来看,我们认为市场当前位置和估值已隐含较多偏谨慎预期,市场在经历从“政策底”到“市场底”的过程中,投资者情绪扭转可能需要时间,结合当前经济基本面的改善,企业盈利周期有望在三季度见底回升,估值和情绪都呈现较多底部特征。我们认为对后市表现不必过于谨慎,对于磨底期不必过于悲观,四季度可能仍然是政策发力的重要窗口期,建议继续耐心等待积极催化因素。温和复苏环境下,我们建议关注三条主线:1)顺应新技术、新趋势且存在产业催化的部分科技、医药成长细分领域,建议结合景气度预期做自下而上布局;2)基本面向好或边际改善的行业有望成为市场关注重点,如汽车零部件、家电等;3)股息率高且具备优质现金流的领域仍是底仓配置选择,如石油石化、煤炭等。

来源:研究院专家委员会专家专稿(中国中金财富证券有限公司)