节后A股有望保持相对韧性。十一假期期间，内外部需要关注的事件性因素较多。海外方面，多位美联储主要官员发表偏鹰派讲话，十年期美债利率上探至4.9%附近。国内方面，十一假期期间，出行及部分消费数据显示内需仍在边际回暖。在此背景下，全球主要风险资产普遍波动加大，主要股指先抑后扬，标普500指数在国内长假期间最终微涨0.2%，恒生综合指数基本收平。我们认为节后A股有望相比全球市场显现相对韧性，主要基于以下几个方面：
1）国内经济增长略呈现边际企稳迹象。从近期的基本面数据看，制造业PMI连续四个月小幅回升，且已回到荣枯线以上，8月工业企业当月利润同比增速自去年下半年以来首度回正。
2）稳增长政策仍在发力过程中。
3）情绪指标显示市场已抵达偏底部位置。
综合长假期间国内外环境，我们认为虽然海外市场尤其是美债冲高对全球风险资产表现都带来一定影响，但国内消息面整体平稳且有结构亮点，节后A股整体表现相较全球市场有望显现相对韧性。四季度仍将是政策发力的重要时间窗口，关注阶段性及结构性机会。配置层面，近期A股价值风格优于成长风格，特别是与全球能源价格上涨相关的上游周期行业表现较好。考虑到当前政策环境较为积极且仍在发力过程中，我们认为受益于需求好转、具备业绩弹性的顺周期相关行业值得关注；存在产业催化的部分科技成长细分领域，建议结合景气度预期做自下而上布局。
来源：研究院专家委员会专家（中国中金财富证券有限公司）