市场显现积极变化，预期有望逐步改善。前期市场表现较为低迷，外部主要国家货币紧缩和全球地缘风险抬升对投资者风险偏好带来影响，国内也尚未反映三季度以来经济出现的边际改善迹象。上周指数企稳回升，上证指数经历调整后展开反弹，重新回到整数关口上方，投资者谨慎情绪也有所改善。主要基于以下几个方面：1）汇金持续增持有助于扭转资金面负反馈。2）特别国债发行超出市场预期，投资者对稳增长政策关注度进一步抬升。3）估值风险已得到较多释放，流动性获得支持。4）中美高层互动增多，中美关系的预期改善对市场风险偏好的提升也有望起到正向支持效果。综合来看，我们认为在当前积极因素不断累积的背景下，市场预期有望逐步改善，对于后续表现不必悲观，市场下行空间十分有限，市场当前机会大于风险，四季度建议多关注阶段性及结构性机会。
配置层面，建议关注三条配置思路：1）受益于政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的基建链条相关行业；弱复苏环境下需求有望边际好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域值得关注，如白酒、白色家电等。2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益国企估值重塑的油气和电信央企。3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，例如通信、半导体等TMT行业。风险提示：国内经济复苏不及预期，国内稳增长力度不及预期。
来源：研究院专家委员会专家专稿（中国中金财富证券有限公司）